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平安证券:存准下调对冲大盘股发行冲击

发布时间:2019-10-15 04:51:20 编辑:笔名

和讯特约

上周货币市场资金面明显好转,在月初资金面宽松和降准利好的刺激下,短期与中长期利率交替下行。隔夜利率大幅降至2.98%,7天回购利率回落至3.70%,14天、21天利率下降幅度在100-120bp左右。

上周股市总体走弱,但周均成交量比前周放大接近30%,这导致银行间与交易所回购利差进一步回落。由于上周新股申购解冻资金较少,后半周资金面主要受新股申购冻结资金的影响,交易所隔夜资金成本甚至高于银行间,而7天回购利差也低于前周同期水平,周均值在44bp左右,低于历史均值。

我们的货币市场利率趋势在上周回落至101.1,回到了预警区间内,短期利率宽松的态势使得市场预期得以改善。而长期利率预数在宣布调降存准之后,也出现了趋势性下降,上周回落至116.9,说明在降准之后,市场对长期利率的预期出现了明显的改善。预计本周我们的两指数随着资金面的进一步放松,仍将可能下行。3个月Shibor下行通道已经打开。

上周我们的回购融资预期指数稳定在93.3,市场融资期限明显短期化,隔夜和7天的成交量占比全周都处于高位,基本稳定在95%以上,由于到期时间处在年前的时间段,不利于继续融资,14天占比总体处于低位。加权成交期限在后半周处于2.7以下,较前周明显回落,且跌破9月以来的低点。这说明机构对后期利率继续下行的预期较强。

上周我们的货币市场动量指标走势出现分化,隔夜动量指标在降低存准之后处于负值,同时带动了隔夜利率的大幅下行;而7天动量指数总体稳定在0附近,但周五则出现了异动。我们认为周五的7天动量指数的上升可能是下周大盘股发行的预期所致,但这可能被周一存准资金的释放消解。

上周央行在公开市场净回笼240亿,其中无回购到期,正回购100亿;到期20亿,发行央票160亿,央票规模略有上升。上周11月30日,央行决定下调存款0.5%,预计将释放3600-3800亿的资金。本周公开市场到期量但仍为低位,预计公开市场操作规模不大。

海外市场流动性利差在上周仍然持续上升,Ted-3个月利差上行3.06bp至53.08bp,Libor-OIS美元利差上行1.45bp至42.97bp,而Libor-OIS欧元利差大幅上行8.1bp至100.6bp。多国央行联手为向市场注入美元流动性,在11月30日降低了美元互换利率0.5%,但至少从短期来看,市场似乎并未因此产生流动性好转的预期。

本周资金基本面主要受新股发行和存准下调影响,共有3只股票上市发行,包括发行量近50亿的(,),全周总申购资金预计逾3000亿。本周公开市场到期量保持低位,回购到期300亿,央票到期50亿,总计350亿。资金面在月初好转趋势仍然可期。

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